12-07-2007
M&A Comments
Автор: Семен Бирг (Финам)
По сообщению пресс-службы «КЭС-Холдинг», в рамках реализации своей стратегии компания консолидировала пакет акций «Волжская территориальная генерирующая компания»/ТГК-7. В настоящее время структурам «КЭС-Холдинг» принадлежат 23% ее акций. С учетом того, что приобретение акций осуществлялось до разделения АО-энерго, структуры «КЭС-Холдинг» одновременно консолидировали существенные доли в распределительных электросетевых и энергосбытовых компаниях, расположенных на территории Самарской, Саратовской и Ульяновской областей.
По нашим оценкам, справедливая капитализация ТГК-7 составляет $4,25 млрд. - $618 за кВт установленной мощности. Таким образом, пакет, который консолидировали КЭС, может быть оценен в $1 млрд. Активизация КЭС в регионе присутствия ТГК-7 очень органично вписывается в стратегию компании по увеличению своего присутствия в электроэнергетике. ТГК-7 - одна из самых интересных ТГК. Так, компания работает в регионах с высокими темпами развития и высокими отпускными тарифами на электроэнергию.
Кроме ТГК-5, 6, 7 и 9, КЭС очень активна в сегменте сетей. Суммарные инвестиции КЭС в электроэнергетике составляют, по нашим оценкам, не менее $5,2 млрд. При этом крупнейшим активом КЭС, является пакет в ТГК-7. Установленная мощность ТГК-7 в три раза превышает установленную мощность ТГК-5 и в два раза установленную мощность ТГК-6 и ТГК-9.
